東南網(wǎng)訊 近期,歐元區(qū)主權(quán)債券續(xù)期成為市場焦點(diǎn)。深陷債務(wù)危機(jī)的歐洲五國(意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、希臘)2012年合共需要再融資約6,504億歐元,大多數(shù)集中在今年上半年,于第一季尤為嚴(yán)重。其中意大利第一季度到期債券逾1,000億歐元,相等于占該國2012年總?cè)谫Y需求約30%。投資者普遍關(guān)注債權(quán)國的償債能力,以及市場是否有足夠的流動(dòng)性滿足再融資需求。 金融危機(jī)前,投資者不太會(huì)為成熟市場主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)感到憂慮,認(rèn)為當(dāng)債券到期時(shí),投資者會(huì)將資金再投資于區(qū)內(nèi)新發(fā)行的主權(quán)債券,債券孳息率普遍反映通脹預(yù)測,而非違約風(fēng)險(xiǎn)。但是,自歐債危機(jī)以來,主權(quán)國家債券續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)市場恐慌,衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的信貸違約掉期亦錄得急升。2008年雷曼兄弟破產(chǎn),希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格只停留在53點(diǎn)子水平。但是,近期隨著歐債危機(jī)持續(xù),市場擔(dān)心希臘未有足夠資金償還債務(wù),希臘五年期信貸違約掉期價(jià)格曾飆升至113%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年水平。 盡管如此,流動(dòng)性似乎并非當(dāng)前最迫切的問題。歐盟財(cái)長會(huì)議通過由歐洲各國央行貸款1,500億歐元予國際貨幣基金組識(shí)作為援助金,而歐洲金融穩(wěn)定基金及歐洲穩(wěn)定機(jī)制兩者合并后規(guī)模將達(dá)5,000億歐元,目前可用來直接援助或購買歐洲五國今年的債務(wù)。 歐洲當(dāng)局亦推出不少措施以確保市場有足夠的流動(dòng)性。歐洲央行連續(xù)2次減息,預(yù)防經(jīng)濟(jì)陷入衰退。另外,亦延長金融業(yè)與歐洲央行拆借期限至3年,降低金融業(yè)再融資壓力,以及放寬拆借擔(dān)保品質(zhì)量要求,由AAA降至A-,以提供流動(dòng)性予金融機(jī)構(gòu)。 當(dāng)前首要問題是投資者信心疲弱,而非市場流動(dòng)性。近期略為好轉(zhuǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場消息或可有助于提振投資者信心。1月份,內(nèi)地和香港兩地股市均跑贏大市,恒生指數(shù)回報(bào)約10%,而內(nèi)地A股升約5%。市場預(yù)計(jì)中國政府或進(jìn)一步放寬緊縮政策以及經(jīng)濟(jì)可平穩(wěn)增長,加上A股現(xiàn)時(shí)12個(gè)月預(yù)測市盈率約為10倍,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其五年平均水平18倍,或?yàn)锳股提供支持。若投資氣氛持續(xù)好轉(zhuǎn),內(nèi)地股票表現(xiàn)或重拾升軌。 對于希望捕捉內(nèi)地增長潛力,風(fēng)險(xiǎn)承受水平較高的投資者而言,可考慮以逐步趁低吸納的策略部署中國股票。不過,由于環(huán)球市場前景仍未完全明朗,加上歐元區(qū)政府仍需繼續(xù)商討最終的決策框架,市場仍對消息表現(xiàn)敏感,投資者進(jìn)行投資部署時(shí)更應(yīng)維持分散投資。 |
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