公募基金“大而強(qiáng)、小而精”的格局，提升了市場(chǎng)活力，增強(qiáng)了投資者信任度。要以政策工具促進(jìn)權(quán)益市場(chǎng)擴(kuò)容，突出強(qiáng)監(jiān)管，走出兼具速度與質(zhì)量的發(fā)展新路。

近期，我國(guó)公募基金行業(yè)快速發(fā)展，總規(guī)模持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，境內(nèi)公募基金規(guī)模首次突破33萬億元大關(guān)。2024年全年，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)了5.23萬億元，公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到12172只。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，公募基金為投資者提供了多元化的投資渠道，促進(jìn)了資本有效配置。大型公募基金公司通過精準(zhǔn)市場(chǎng)分析和專業(yè)投資策略推出的多款高收益?zhèn)突穑珳?zhǔn)對(duì)接了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求；中小型機(jī)構(gòu)則在細(xì)分市場(chǎng)創(chuàng)新突破，以靈活策略打開市場(chǎng)空間。這種“大而強(qiáng)、小而精”的格局，既提升了市場(chǎng)活力，也推動(dòng)了產(chǎn)品譜系立體化構(gòu)建。同時(shí)，市場(chǎng)生態(tài)也不斷優(yōu)化，公募基金行業(yè)通過費(fèi)率改革，為投資者讓利，有效提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)了投資者信任度。例如，華夏基金、華泰柏瑞基金等多家公司下調(diào)了ETF管理費(fèi)率，推動(dòng)低成本、高透明度的被動(dòng)型基金發(fā)展?；鸸炯訌?qiáng)投研能力建設(shè)，推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足了投資者對(duì)高成長(zhǎng)性資產(chǎn)的追求，也支持了國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

公募基金行業(yè)在快速發(fā)展同時(shí)，也暴露出一些行業(yè)深層問題。首先是資產(chǎn)配置的失衡。2024年末股票型基金規(guī)模僅為4.45萬億元，而貨幣型基金規(guī)模為13.61萬億元，權(quán)益類產(chǎn)品占比偏低，反映出服務(wù)資本市場(chǎng)直接融資的功能仍需加強(qiáng)。部分主動(dòng)權(quán)益基金為追逐短期業(yè)績(jī)采取激進(jìn)策略，導(dǎo)致收益波動(dòng)加劇，投資者信任重建任務(wù)艱巨。其次是產(chǎn)品同質(zhì)化加劇行業(yè)“馬太效應(yīng)”。2024年內(nèi)清盤的股票基金數(shù)量達(dá)到78只，核心原因是賽道擁擠而策略趨同，這不僅浪費(fèi)市場(chǎng)資源，更削弱了行業(yè)服務(wù)多元投資需求的能力。

當(dāng)前，如何在轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)“質(zhì)”與“量”辯證統(tǒng)一，成為我國(guó)公募基金行業(yè)亟待破解的關(guān)鍵問題。對(duì)此，需從政策引導(dǎo)、機(jī)制創(chuàng)新、能力建設(shè)、監(jiān)管強(qiáng)化等方面協(xié)同發(fā)力。

以政策工具促進(jìn)權(quán)益市場(chǎng)擴(kuò)容。對(duì)權(quán)益類基金給予如稅收優(yōu)惠等在內(nèi)的支持，降低投資者持有成本；優(yōu)化ETF產(chǎn)品審批流程，重點(diǎn)支持跟蹤滬深300、中證500等核心指數(shù)的產(chǎn)品發(fā)行，吸引增量資金入市。鼓勵(lì)基金公司加強(qiáng)差異化產(chǎn)品創(chuàng)新，推出具有獨(dú)特投資策略和資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品，如特色主題基金、量化投資基金等。

以考核體系重構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)秩序。落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》要求，避免“唯規(guī)模、唯短期業(yè)績(jī)”傾向，制定向創(chuàng)新策略傾斜的配套激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)基金經(jīng)理在遵循風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，靈活調(diào)整投資策略，避免產(chǎn)品過度同質(zhì)化。

投研能力建設(shè)要打出“組合拳”?；鸸拘枵蟽?nèi)部資源，打造聚焦科技、消費(fèi)等細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)與券商、智庫(kù)的合作，借助大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)提升研究效率。強(qiáng)化投研與投資的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并防范風(fēng)險(xiǎn)，真正體現(xiàn)主動(dòng)管理價(jià)值。

強(qiáng)化監(jiān)管更需突出“嚴(yán)管厚愛”。規(guī)范基金管理費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用的收取標(biāo)準(zhǔn)和方式，繼續(xù)推廣浮動(dòng)管理費(fèi)模式，降低投資者成本，提升投資體驗(yàn)。壓實(shí)信息披露責(zé)任，對(duì)基金公司信息披露不透明、過于激進(jìn)投資、“老鼠倉(cāng)”等違規(guī)操作行為嚴(yán)肅查處，提高違法成本，筑牢市場(chǎng)信用基石。

唯有將投資者利益置于核心地位，以專業(yè)能力為支撐，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中塑造特色優(yōu)勢(shì)，我國(guó)公募基金方能在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與居民財(cái)富增值的雙重使命中，走出一條兼具速度與質(zhì)量的發(fā)展新路。這是行業(yè)短期內(nèi)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯，也是我國(guó)資本市場(chǎng)邁向成熟的必然要求。

（作者系清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)）