阻礙我國債券發(fā)展的一個重要因素是配套法規(guī)的滯后。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前以《證券法》為核心的現(xiàn)行債券市場配套制度，不能滿足債券市場尤其是公司債券市場發(fā)展壯大的未來需要。

法規(guī)的不配套性主要表現(xiàn)在：其一，公司債券市場法律體系的分割。一是對由證監(jiān)會主管的上市公司類發(fā)債主體，實行核準(zhǔn)制，主要適用《證券法》、證監(jiān)會配套行政規(guī)章和交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；二是對人民銀行授權(quán)銀行間市場交易商協(xié)會自律監(jiān)管、以非金融企業(yè)為主的發(fā)債主體，實行注冊制，主要適用《商業(yè)銀行法》和銀行間市場相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則；三是國家相關(guān)主管部門監(jiān)管的，以中央國企、地方重點企業(yè)為主的發(fā)債主體，主要適用《企業(yè)債券管理條例》，同時參照執(zhí)行《證券法》。

其二，《證券法》的公司債券制度滯后?，F(xiàn)行具體法律制度設(shè)計基本仿照股票制度，忽略了公司債券的特點，也缺乏公司債券特有的債券持有人組織、信用評級制度及重大事件的信息披露制度等針對性規(guī)定，難以為以交易所為主導(dǎo)的公司債券市場的發(fā)展提供有效法律支持。

業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)遵循債券自身特點設(shè)計《證券法》中的公司債券法規(guī)。要重點關(guān)注公司債券“債權(quán)性”特點，對于發(fā)行條件、信息披露、信用評級、債券條款、擔(dān)保制度的設(shè)計，必須考慮公司債券的特點，不能簡單地與股票趨同。

另外一些法律法規(guī)也對債券的創(chuàng)新形成了影響和制約， 國務(wù)院1993年頒布的《企業(yè)債券管理條例》中規(guī)定，“企業(yè)發(fā)行債券的利率上限為同期銀行儲蓄利率的140%”，而根據(jù)《證券法》規(guī)定，“企業(yè)發(fā)行債券余額不超過其凈資產(chǎn)的40%”。在中小企業(yè)私募債的準(zhǔn)備過程中，近日接受記者采訪的多家券商固定收益部業(yè)務(wù)負責(zé)人均表示，中小企業(yè)私募債利率很可能會超過“140%”這一上限，而現(xiàn)行的條例無疑會制約中小企業(yè)私募債的發(fā)展，業(yè)界為此呼吁監(jiān)管部門重新審視相關(guān)政策。

此外，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“企業(yè)發(fā)行債券余額不超過其凈資產(chǎn)的40%”的規(guī)定，同樣不利于企業(yè)自主選擇融資渠道、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，建議監(jiān)管部門在研究中小企業(yè)私募債發(fā)展的同時，重新審視和研究這一法規(guī)，以推動中小企業(yè)私募債市場乃至整個債券市場的發(fā)展。